A queda do Muro de Berlim em 1989, seguida da reunificação da Alemanha, colocou uma tensão intolerável no MTC. Quando o Reino Unido se uniu em outubro de 1990, a política monetária da Alemanha foi dominada pela necessidade de controlar a inflação decorrente dos custos da reunificação: mas o Reino Unido já estava entrando em recessão devido a um colapso do mercado imobiliário. 7 A libra foi amplamente vista como tendo entrado no MTC a uma taxa de câmbio muito alta, mas o Tesouro do Reino Unido optou por manter taxas de juros muito altas para manter a libra dentro de suas faixas de ERM, em vez de desvalorizar a libra logo após a entrada no MRE .
Mas os participantes do mercado estavam determinados a forçar a libra para baixo. Na quarta-feira, 16 de setembro de 1992, apesar de elevar as taxas de juros duas vezes em um dia, o governo do Reino Unido não conseguiu proteger a libra das pesadas vendas especulativas. O Reino Unido deixou o ERM para nunca mais retornar.
O Reino Unido não foi o único país forçado a sair do MTC na altura. A Itália foi forçada a sair também, mas mais tarde juntou-se novamente, pois os participantes restantes concordaram em ampliar temporariamente as faixas de flutuação da taxa de câmbio. 8
A crise do MTC fortaleceu o movimento para uma moeda única. Os economistas pensavam que, se as moedas nacionais não existissem mais, os movimentos de capital e comércio poderiam ser liberados sem medo da crise cambial. 9 O Tratado de Maastricht, assinado em 1992, criara a “União Européia” e comprometia todos os Estados membros, exceto o Reino Unido e a Dinamarca, a adotar uma moeda única. 10 Agora, era hora de avançar com os próximos estágios da união monetária.
Em 1994, a segunda etapa começou com a criação do Instituto Monetário Europeu, que promoveu maior convergência econômica entre os estados e coordenação da política monetária. Os bancos centrais foram separados das autoridades fiscais e proibidos de criar dinheiro para apoiar os gastos do governo. 11 Em 1998, foi fundado o Banco Central Europeu (BCE).
O estágio final da união monetária ocorreu em 1º de janeiro de 1999, quando a nova moeda – o “euro” – surgiu e 11 países-membros da UE bloquearam irrevogavelmente suas taxas de câmbio para o euro. Em 2002, todos os 11 estados haviam abandonado suas moedas nacionais. 12 Desde então, mais oito países aderiram à moeda única. Se for viajar para lá é preciso fazer a conversão real para euro.